来源：24潮

　　“去宁王化”是当前产业最具争议的话题。

　　事件起因是多家新能源汽车巨头正在降低宁德时代的供应比例 。

　　其中关注度比较高 的是理想汽车
。在2026年6月上市的全新一代理想L8全系采用欣旺达电芯，紧接着9月初 ，理想汽车宣布斥资26.5亿元增资欣旺达动力
，交易完成后持股11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。

　　另据媒体报道 ，“理想MEGA因为订单超预期
，宁德时代的5C三元锂电池储备跟不上，后续也会切换成理想自研的5C三元电池 ，预计11月就开始交付 。 ”

　　其次是小米汽车
。其刚上市的澎程N70、N90，没有延续SU〖柒〗 、 YU7用宁德时代电池的路线
，直接搭载了小米自己的龙甲电池系统，电芯全部由中创新航和欣旺达供应。

　　有第三方装机数据测算：仅理想和小米两家 ，合计就占宁德时代国内装机量的13.6% 。（消息来源“格隆
”）

　　此外
，鸿蒙智行为代表的问界体系也在松绑。408批公告显示问界M6纯电版搭载国轩磷酸铁锂，鸿蒙智行同步引入中创新航；高端M〖玖〗
、 尊界等仍保留宁德电芯
。 零跑与中创新航合资建厂 ，国轩在其供应中占比提升；小鹏、广汽埃安 、吉利
、奇瑞、长安 、上汽分别通过二供、自研
、合资方式扩电池名单。

　　这些车企的战略意图非常明显
，不再把鸡蛋放在宁德时代一个篮子里 。

　　当然这可能只是表面原因，我们分析认为 ，宁德时代与供应链博弈的真正原因或许是“利润、现金流与资产负债”的严重失衡
。

　　据24潮产业研究院（TTIR）统计
，2026年上半年宁德时代实现营收与归母净利润2769.17亿元和432.84亿元，分别同比增长54.80% 、41.98% ，其营收为同期11家主要新能源上市车企的21.87%
，但宁德时代盈利能力是11家车企上市公司净利润总和的2.78倍。

　　若是剔除电芯完全实现自供的比亚迪，宁德时代与其他车企的盈利差距更加夸张 ，另外10家新能源车企巨头合计归母净利润仅为32.17亿元（同比下降75.14%），宁德时代一家盈利是这10家新能源车企巨头的13.45倍 。

　　而拉通整个锂电池制造领域看
，宁德时代的盈利能力也是异常强悍
。据24潮产业研究院（TTIR）统计，2026年上半年亿纬锂能（维权）
、欣旺达、国轩高科 、中创新航
、瑞浦兰钧、正力新能等6家锂电池制造上市公司合计实现营收与归母净利润1590.84亿元和73.01亿元 ，宁德时代创收能力是这6家企业总和的1.74倍
，盈利能力是它们的5.93倍。

　　进一步拆分会发现，广汽集团 、理想汽车
、小鹏汽车、赛力斯和蔚来均已陷入亏损境地 ，5家车企合计亏损145.16亿元
，同比下降31.62%，同期的比亚迪仍实现盈利123.25亿元 。

　　而宁德时代与车企的另一个博弈点则在“预付款 ”
。财报显示 ，截止2026年末宁德时代预收款（合同负债）规模为364.83亿元
，是上述6家锂电池制造上市公司总和的5.89倍。

　　若是行业持续向好，如此规模的预付款还可以承受 ，但伴随车企的惨烈竞争
，这就对车企现金流形成巨大压力 。要知道，2026年上半年赛力斯 、长安汽车
、广汽集团、理想汽车等4家车企经营现金流均为负数 ，合计为-369.69亿元，同比下降282.06%
。

　　事实上
，不止上游车企，上游材料供应商同样着承受来自宁王的压力。

　　据24潮产业研究院（TTIR）统计 ，截至2026年6月末
，宁德时代应付票据及应付账款合计3554.87亿元（同比增长68.97%）；另一组数据显示，在2026年上半年 ，宁德时代应付账款及应付票据周转天数约265天
，而对下游客户的应收账款周转天数仅约54天，两者相差211天 。

　　这意味着 ，宁德时代从下游客户的回款周期不到两个月
，而宁德时代的供应商平均回款周期近9个月。

　　争议还在扩张与蔓延，其中最具标志性的事件之一的是 ，2025年5月
，科创板上市公司瀚川智能将宁德时代及其两家子公司告上法庭，涉案金额6087.99万元
。起诉理由为瀚川智能称其履行了合同约定的交货 、安装调试等义务 ，宁德时代及子公司将设备投入运营后，却未按约付款
，拖延付款的行为已构成严重违约。财报显示，瀚川智能2024年亏损11.03亿元（同比下降1204.76%） ，经营现金流净额为-1.89亿元
，这笔被拖欠的货款对其影响不言而喻 。

　　根据瀚川智能2026年5月8日公告显示，近来 各方已达成和解及撤诉 ，时代电服与宁德时代已按照和解协议支付相应货款
，合计4319.83万元
。“本次和解及撤诉有利于公司生产经营的正常开展，并将对 2026 年度利润产生一定积极影响 ，最大程度保障了公司利益
” 瀚川智能如是说。

　　我们分析发现
，经常被新能源企业对标的特斯拉，2026年上半年应付账款周转天数仅为62.76天 。特斯拉对外事务副总裁陶琳曾公开表示 ，特斯拉的成功不仅仅是依赖低成本
，而是依靠与供应商的 “共生共赢” 和持续的 “技术革新 ”
。“成本控制=技术创新+高效管理+减少一切不必要的开支。保障供应商利益，并不意味着提高产品费用  。”

　　多年前 ，华为任正非在 “在运作与交付体系奋斗表彰大会
” 上就曾提到一个策略，即 “深淘滩
，低作堰”，他表示 ，深淘滩
，低作堰，是李冰父子二千多年前 ，留给我们的深刻管理理念
。同时代的巴比伦空中花园、罗马水渠
、澡堂
，已荡然无存。而都江堰仍然在灌溉造福于成都平原 。为什么？

　　“李冰留下 ‘深淘滩，低作堰’ 的治堰准则 ，是都江堰长生不衰的主要 ‘诀窍’
。其中蕴含的智慧和道理
，远远超出了治水本身。华为公司若想长存，这些准则也是适用于我们的 。深淘滩 ，就是不断地挖掘内部潜力
，降低运作成本，为客户提供更有价值的服务。客户决不肯为你的光鲜以及高额的福利 ，多付出一分钱的
。我们的任何渴望，除了用努力工作获得外
，别指望天上掉馅饼。公司短期的不理智的福利政策，就是饮鸩止渴 。低作堰 ，就是节制自己的贪欲
，自己留存的利润低一些，多一些让利给客户 ，以及善待上游供应商
。将来的竞争就是一条产业链与一条产业链的竞争。从上游到下游的产业链的整体强健
，就是华为生存之本 。 ” 任正非如是说
。

　　Wind数据显示，截止2026年6月末华为“应付账款及应付票据
”规模为1209.38亿元 ，近乎于应收账款及应收票据规模相同（为1218.67亿元）
，其应付账款及应付票据周转天数为83.83天。

　　而宁德时代与供应链博弈的影响已经在资本市场显现 。截止10月9日收盘，宁德时代总市值为1.4万亿元 ，市值较巅峰时（2026年5月6日收盘）蒸发了7508亿元
，降幅达34.83%，同期上证指数跌幅为8.33%
。

　　正如经济观察报近日发表的一篇社评：“（去宁王化）这对宁德时代来说是一种警醒。宁德时代乃至整个汽车行业都要解好这样一道题：如何建设更健康的产业关系 。在新能源汽车产业链中 ，仅有动力电池环节盈利，而上游材料商、下游整车企业
，都陷入相对被动的境地，如果说这不可持续 ，身处产业链核心位置的宁德时代也不可能独善其身
。”