资料来源：公开信息，杨霞/制表
2026年半年报收官 ，A股医药板块508家上市公司合计实现营收1.3万亿元 、归母净利润1102亿元 ，近八成企业盈利 。板块整体规模平稳，但内部分化加剧：260家净利润同比增长 ，创新药企凭借“内生造血+BD（商务拓展）交易 ”双轮驱动表现亮眼；同期超240家业绩下滑 ，行业冷暖不均分化加剧 。
受益于政策加持与研发成果集中落地，创新药成为今年半年报最大亮点 ，多家企业迈入业绩盈利拐点。行业营收增长梯队表现亮眼 ，首药控股以1300%的营收增速领跑，泰诺麦博 、南华生物、荣昌生物分别以623% 、474% 、433%的增速紧随其后 ，头部企业成长势能强劲 。
本轮创新药业绩高增长呈现出内生产品造血、海外BD变现两大成熟范式 。内生造血维度 ，百济神州凭借核心产品全球渗透，上半年营收222.20亿元，同比增长26.8% ，归母净利润32.71亿元 ，同比飙升627.1%。艾力斯 、荣昌生物依托自研产品持续放量，实现归母净利润同比分别增长46.57% 、1137.06% 。行业龙头恒瑞医药创新转型成效落地 ，上半年创新药收入88.09亿元 ，同比增长16.38%，创新药收入占比首次突破60%至63.16% ，公司表示下半年创新药收入有望继续高增长 。CXO龙头药明康德受益于创新药的高景气 ，上半年营收289亿元，同比增长38.9% ，归母净利润110.8亿元 ，同比增长29.4%，盈利规模稳居行业首位。
海外BD授权成为业绩大涨的重要驱动因素 。海思科上半年落地4笔出海交易 ，总规模超60亿美元 ，确认首付款2.65亿美元，推动净利润同比增幅达427% 。石药创新斩获阿斯利康4.2亿美元首付款，实现业绩扭亏为盈。荣昌生物确认了艾伯维RC148项目6.5亿美元首付款 ，上半年营收同比增长433%、净利润大幅扭亏 ，成为双轮驱动标杆企业。
头部券商对行业转型趋势形成一致研判 。中泰证券指出，半年报核心信号并非短期利润暴涨 ，而是国内创新药构建起“国内管线升级+海外BD授权 ”双兑现路径 ，中国创新资产的全球价值持续落地 。平安证券表示，产品放量叠加海外授权收益 ，推动创新药行业迎来盈利拐点 ，多家企业实现半年度首次盈利，验证了双轮驱动模式的可行性 ，行业彻底摆脱纯研发亏损周期。
值得关注的是 ，创新药企的BD首付款具有不可持续性，需警惕业绩波动风险 。典型如百利天恒 ，前期依靠BMS合作首付款实现业绩冲高 ，2026年上半年业绩大幅回落，营收仅1.87亿元，归母净亏损16.37亿元 ，同比由盈转亏 ，凸显单一BD收益的业绩波动性 。
整体来看，2026年上半年医药行业两极分化态势加剧 ，细分赛道黑马业绩爆发 ，部分领域企业亏损面持续扩大。
原料药 、体外诊断 、制药装备等多个细分领域诞生高增长企业，中红医疗、富祥股份、宏源药业净利润同比分别增长2662.4% 、2660.3% 、2788.9% ，迪安诊断、楚天科技净利润增速超1200% 。多数企业高增长源于主业改善与产品放量 ，仅少数由低基数 、一次性收益驱动 。
与此同时，行业亏损企业增至106家。细分赛道调整背景下 ，智飞生物 、泰格医药、昆药集团上半年分别亏损8.09亿元 、4.13亿元 、3.64亿元 ，疫苗、CRO 、医疗器械等前期高景气赛道阶段性降温，成为业绩承压的核心原因 。
（文章来源：证券时报）
