股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易询问 资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场震荡回升 ，Wind全A上涨1.61%，日均成交额2.14万亿元。中证1000上涨2.5% ，中证500上涨2.26% ，沪深300指数上涨0.86% ，上证50指数上涨0.87% 。由于科技巨头资本开支不断提升 ，且多数企业自由现金流在2026年二季度耗尽 ，致使美国资本市场融资成本不断上升，企业融资对政府债券形成挤压，长端美债收益率一度突破5.33% 。在此背景下 ，美国财政部表明维护长端美债利率的态度 ，导致市场担心美国政府后续会继续推出限制科技巨头资本市场行为的措施，科技板块大幅回落。近来 ，市场对于后续政策措施有多个版本的猜测 ，我们认为，美国政府重启类似QE的操作降低融资利率的可能性不大 ，这与现任美联储主席的货币政策理念存在差异 。如果短期未见其他措施 ，科技企业融资环境没有受到明显挤压，资本开支计划持续 ，科技叙事仍将是下半年主线 。对于A股市场的逻辑 ，与海外有一定差异。海外科技题材已经进入计价下游大模型公司和应用公司的逻辑，而A股主要仍是计价上游确定性 。因此 ，在资金集中度不高的背景下 ，A股想要冲破上半年高点存在一定阻力 。预计指数短期震荡为主。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易询问 资格号：Z0015271）
国债期货收盘，30年期主力合约跌0.54% ，10年期主力合约跌0.16% ，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。中国央行公开市场开展1030亿元7天期逆回购操作 ，操作利率1.40% ，持平上日 。中国央行开展5035亿元隔夜逆回购操作 。今日无逆回购到期，净投放6065亿元。银行间市场方面 ，DR001加权利率下行5bp至1.36% ，DR007加权利率下行3.3bp至1.40% 。8月下旬以来债市上涨动力快速减弱，市场开启阶段性回调震荡 。一是经过一轮显著下行之后 ，10Y 、30Y 来到历史极低位置 ，进一步下行的赔率明显下降。二是资金面阶段性边际收紧 。整体来看，国内内需修复偏弱 ，通胀压力有限 ，货币政策大方向维持适度宽松，近期债市回调并非趋势反转，基本面 、配置盘的底层支撑尚未完全破坏 ，但考虑到国债收益率重心的下移 ，以及政府债发行放量，短期收益率进一步向下突破难度加大 。
贵金属：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属震荡偏强 ，现货金银比至66.4附近，现货铂钯价差至500美元/盎司附近。宏观方面 ，美国7月商品贸易逆差环比骤升17.2%至1188亿美元 ，为2025年3月以来新高 。近期美联储内部鹰派声音持续升温，昨日三位美联储官员警告称 ，当前利率可能偏宽松 ，通胀压力仍需应对 。地缘政治方面，据华尔街见闻 ，霍尔木兹海峡石油运输量快速回升至战前约75% ，伊朗与阿曼持续磋商海峡协议，市场继续交易缓和预期。美元指数回落，金价走势偏强 ，但市场持续关注今晚杰克逊霍尔全球央行年会上美联储新任主席沃什首次主旨演讲 ，若释放明确的抗通胀信号，可能引发市场对9月加息预期的重新定价 ，谨慎对待 。
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