国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资询问 证号：Z0021546
乙二醇期货主力合约在“13连阳”之后 ，走出高位调整行情 ，日内收长上影线，主力合约收报5364元/吨。近期快速上涨的主要逻辑仍是供应端收缩与地缘溢价共振，但面对高位的激烈博弈 ，投资者需关注多方面潜在的风险 。
主要上涨驱动：
1．库存历史新低：本周华东主港库存已降至21万吨左右 ，处于近十年来最低水平 。低库存叠加现货流通收紧，基差持续走强。
2．进口受阻：受霍尔木兹海峡通航状况影响 ，8月整体到港量偏低 ，进口恢复仍需时间 。
3．国内供应收缩：7-8月集中检修，国内开工降至63%左右的年内低位 。
4．成本支撑：油价、煤价高位运行 ，对乙二醇费用 形成成本支撑。
当前费用 涨至高位之后 ，资金博弈激烈，对消息敏感度较高。市场开始审视基本面的边际变化 ，投资者也需要注意潜在的风险 。
1．地缘局势缓和风险：当前美国对伊朗启动“经济弃儿行动 ”制裁 ，军事行动预期有所降温，且近期霍尔木兹海峡通行量有所增加 ，关注地缘溢价修正风险 。
2．供应边际回升预期：从当前国内装置检修情况来看 ，9月之后或将迎来集中重启状态，供应存边际回升预期。但同时进口近期难以出现大幅增长，关注库存拐点 。
3．下游负反馈风险：当前乙二醇费用 偏高 ，聚酯部分装置开工下降 ，当前开工率81%左右，9月存在进一步下滑预期 。关注下游负反馈对乙二醇费用 上方的压制作用。
4．关注盘面持仓变化情况：今天早盘费用 高位回落过程中 ，伴随显著减仓 ，多头显现获利了结情绪 。费用 处于高位，对信息的敏感度较高 ，短期持仓变化或引发市场情绪波动 。
盘面来看 ，期货合约近强远弱的Back结构明显，关注供应端与地缘局势变化。支撑因素短期并未消退 ，今天收出长上影线之后需注意资金博弈 ，等待后续走势验证，单边持仓注意风险 ，可关注主力合约小时级别MA20位置附近的支撑作用 。
资料来源：金十期货 、国泰君安期货研究所 、公开资料总结
完稿时间：2026.8.25 16：45
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