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作为PCB产业链上游材料重要供应商 ，圣泉集团2026年成为PCB产业链大牛股，二季度区间最大涨幅达160.89% ，受到资本市场关注。8月14日晚间 ，圣泉集团披露的2026年半年报显示，上半年公司实现营业收入60.85亿元 ，同比增长13.73%；归母净利润4.47亿元 ，同比下降10.68% 。
股价大涨，业绩却“增收不增利 ”？但仔细研读财报 ，就会发现 ，公司利润下滑并非经营不佳，而是因两笔总计约1.12亿元的股份支付费用拉低了利润 。剔除这一因素后 ，公司实际盈利能力仍实现了稳健增长。
股份支付费用“掩盖 ”盈利成色
圣泉集团是一家以化学新材料和生物质新材料、新能源相关产品为主营业务的高新技术企业 ，产品涵盖合成树脂 、先进电子材料及电池材料 、生物质化工原料三大板块。其中，酚醛树脂和呋喃树脂产销量位居国内第〖One〗、 世界前列，下游应用覆盖汽车、风电 、集成电路 、轨道交通、航空航天等多个领域 。
上半年 ，在化工原料费用 宽幅震荡 、下游需求结构性分化的环境下 ，公司三大板块营收全部实现增长 。
其中，先进电子材料及电池材料板块表现最为突出 ，实现营收10.39亿元 ，同比增长22.93%；销量4.70万吨，同比增长17.21%。合成树脂板块作为“压舱石”表现稳健 ，上半年实现营收32.26亿元 ，同比增长14.81%；销量42.07万吨，较去年同期增长7.39% 。生物质产品实现营业收入5.42亿元 ，较去年同期增长5.04%；销量13.51万吨 ，较去年同期增长0.79% 。
三大业务全面增长，为何账面利润反而下滑？财报显示 ，2026年上半年 ，公司确认股份支付费用高达1.12亿元，其中2025年员工持股计划股份支付费用约1.06亿元，2022年限制性股票激励计划费用约542.83万元。这笔非经常性费用直接拖累了公司利润 。
“剔除股份支付因素后 ，公司归母净利润为5.29亿元 ，同比增长4.30%；扣非归母净利润为5.27亿元，同比增长8.20% 。”圣泉集团表示。
PPO/OPE满产满销
上半年 ，公司营收增长的核心引擎 ，正是备受市场追捧的先进电子材料板块 。上半年，圣泉电子材料公司实现营收3.02亿元 ，同比增长47.62%；净利润8239.08万元 ，同比增长63.83% 。
“随着AI服务器 、交换机及数据中心网络持续向高速率、低损耗 、高可靠性方向迭代升级，高速覆铜板及配套封装基板对低介电树脂的市场需求持续扩容 ，为公司低介电材料业务带来强劲增长动力。 ”圣泉集团表示 。
公告显示 ，2026年上半年，公司核心产品PPO/OPE等基本实现满产满销 。公司相关产品已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商性能认证并实现稳定批量出货 ， ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂 ，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。
为了满足市场需求，公司产能建设也在提速。其中 ，2000吨/年PPO/OPE树脂共线项目预计2026年9月份建成投产 。此外 ，公司还规划建设1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目 。1.1万吨/年芯片封装用特种环氧树脂产业化项目也在稳步推进，预计2027年上半年形成新增产能。
值得注意的是 ，随着7月份公司产品提价 ，下半年业绩弹性有望进一步释放 。公司已对PPO 、PPE、OPE 、MPPO等电子级树脂产品实施费用 上调，整体幅度为15%—20% ，新费用 7月13日起正式生效 。随着三季度涨价落地 ，公司电子材料板块盈利能力有望进一步提升。
作者：赵彬彬
