财联社9月19日讯（记者汪斌）近年来连续亏损的地板企业菲林格尔（603226.SH）准备用超过净资产20%的商誉 ，去“押注”一家体量尚小、技术壁垒不高的PCB设备商 。公司昨日晚间发布的一纸跨界收购公告 ，迅速引来监管工作函 。
根据公告，公司拟以现金向覃早才 、杨振宇购买南京克锐斯自动化科技有限公司（简称“克锐斯 ”）51%股权 ，交易对价暂定2.14亿元。本次交易预计形成约2亿元商誉 ，超过公司净资产的20% 。
另外，此次交易中 ，转让方承诺克锐斯2026年的业绩目标较2025年增长约7倍 。
业绩承诺：四年净利润合计不低于1.85亿元
菲林格尔主营业务为木地板 、全屋定制家居、门及木饰面等的研发 、设计 、生产及销售。近年来 ，国内木地板行业受房地产市场深度调整、宏观经济变化等影响，整体增长面临瓶颈 。公司表示 ，本次收购是积极转型 、寻求新发展机遇的举措 ，交易完成后将一定程度上改善经营情况并提升盈利能力，分散经营风险，实现主营业务适度多元化 。
克锐斯成立于2017年6月 ，注册资本500万元 ，主要从事PCB（印制电路板）压合工序自动化设备的研发 、生产与销售，产品覆盖裁切机、铆钉机及预叠线等 ，聚焦多层PCB生产流程中的裁切 、铆钉 、预叠等工序。
2025年及2026年上半年 ，克锐斯的营收分别为5387.46万元、4494.90万元，净利润分别为509.22万元和972.10万元 。以2026年上半年为例 ，公司裁切机、铆钉机及预叠线收入占比分别为49.99% 、18.39%及31.56% 。
截至2026年6月30日 ，克锐斯资产总额1.15亿元，负债总额9057.24万元 ，净资产2490.89万元。按照暂定交易对价2.14亿元收购51%股权计算 ，公司整体估值约4.2亿元，对应2025年净利润的市盈率超过80倍。
值得关注的是 ，转让方承诺 ，2026年-2029年，克锐斯各年度经审计的扣非前后孰低的归母净利润分别不低于4000万元 、4500万元、5000万元 、5000万元，四年合计1.85亿元 。
借鉴 克锐斯2025年509.22万元 、2026年上半年972.10万元的净利润水平 ，这一业绩承诺的挑战不小 。值得注意的是 ，承诺的2026年净利润目标（4000万元）与标的公司上半年实际利润972.10万元之间存在较大缺口，意味着下半年需要大幅放量才能达标。为此 ，协议还专门约定了2026年Q4主营业务收入不低于5000万元的补充承诺 ，若未达标，差额部分由转让方现金补足 。
菲林格尔还预留了后续收购的安排 。若克锐斯2027年新签订单达到2亿元且层压机产品取得正式订单 ，或完成2026-2028年业绩承诺 ，菲林格尔有义务启动对其剩余49%股权的收购，二期收购估值原则上不低于届时三年对赌净利润均值的10倍。
收购预计形成约2亿元商誉
财联社记者注意到 ，公告用较大篇幅提示了风险：克锐斯规模体量较小 ，现有产品集中在裁切、配板 、预叠 、热熔/铆钉等工序，尚未覆盖冲孔、回流 、层压 、裁磨等技术壁垒更高的压合工序设备；市场竞争较为激烈 ，技术壁垒较低 ，且行业技术迭代较快，若研发不及预期，持续盈利能力将受重大影响；公司现有业务市场占有率较小 ，PCB压合设备市场规模也相对有限 。
同时 ，2025年全球PCB压合设备市场规模约38.78亿元，克锐斯聚焦的工序对应市场空间约占一半 ，存在明确天花板 。下游PCB需求具有较强周期性 ，当前处于相对高位，若步入下行趋势 ，克锐斯订单、收入 、毛利率及持续盈利能力将受冲击。
更直接的风险在于跨界整合和商誉 。菲林格尔在PCB专用设备领域无经营经验及技术 、管理、市场人才储备 ，本次收购存在跨界经营与业务整合风险 。交易完成后，菲林格尔预计形成约2亿元商誉 ，占菲林格尔净资产的比例可能超过20%。若未来商誉减值 ，将对公司经营业绩造成重大不利影响 。
事实上，菲林格尔自身的经营面临较大困境 。2023年至2025年 ，公司连亏三年且亏损不断扩大。2026年上半年 ，公司营收同比下降30.42%，归母净利润亏损3708.64万元，上年同期亏损2814.38万元 ，亏损幅度进一步扩大；经营活动产生的现金流量净额为-5393.90万元 ，上年同期为-1459.45万元，现金流出规模大幅增加。
公司表示 ，本次签署的《股权收购协议》为附条件生效协议 ，后续各方需根据尽调、审计 、评估等结果进一步协商确定，并履行必要决策程序 ，收购事项尚存在重大不确定性 。对于菲林格尔而言 ，这笔跨界收购能否帮助其走出经营困境，仍要看克锐斯高业绩承诺能否兑现 ，以及后续整合和商誉风险如何消化 。
值得注意的是 ，上交所已针对此次收购向菲林格尔下发监管工作函，涉及对象包括上市公司 、董事、高级管理人员 、控股股东及实际控制人。
（文章来源：财联社）
