炒股就看金麒麟分析师研报
，权威，专业 ，及时
，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　來源：雷递

　　雷递网 雷建平 9月4日

　　欣旺达（300207.SZ）今日发布公告称 ，理想汽车斥资26.5亿元
，向欣旺达动力增资，认购欣旺达动力139 ，951.9878万元新增注册资本
，对应本次增资完成后欣旺达动力8.79%的股份。

　　欣旺达动力投后估值约300亿元 。交易完成后，本次增资扩股完成后 ，欣旺达对欣旺达动力的持股比例将由26.38%下降至24.06%
。

　　理想汽车相关主体将间接合计持有欣旺达动力11.17%的股份（含此前通过其他主体持有的股份）。双方将在动力电池研发
、制造和质量管理上开展更深度的长期协同 。

　　更深入参与电芯技术、制造质量建设

　　理想汽车今日回应称
，对理想而言，电池从来不是简单外采的标准件 ，自2015年组建自研团队以来，理想始终以超越用户需求为目标
，持续深度进行电芯 、Pack
、BMS、热管理 、整车集成及全生命周期安全管理相关研发，并推动行业首款增程大电池
、5C超充、自研ATR算法等技术落地
。

　　“特别是在大电量增程 、5C 超充
、高安全、长寿命等方向上 ，电池需要与整车架构 、热管理
、BMS、底盘集成和用户场景深度耦合。理想需要持续掌握产品定义和关键技术能力
，也需要与具备工程化和规模化制造能力的伙伴长期合作 。”

　　理想汽车指出，通过战略投资和深度协同 ，理想可以更深入地参与电芯技术 、制造质量和长期能力建设
，同时发挥产业链伙伴在制造端的专业优势
。这是一种更符合产业分工和长期效率的模式。本次投资有助于双方从联合研发、制造协同进一步升级为长期利益共同体 。

　　“理想将继续主导面向用户的产品定义
、性能目标、质量标准和关键技术开发；欣旺达动力发挥其工程化 、制造和供应链能力，共同推动理想电池技术稳定
、高质量地量产落地
。 ”

　　谈及为何不自己建设电芯工厂 ，而是选取 战略投资和合作制造时
，理想汽车指出，公司在电池领域的核心原则是：对决定用户体验和产品差异化的关键技术 ，理想坚持深度自研和主导；对需要长期制造积累、规模效率和产业协同的环节
，则与优秀的产业伙伴深度合作。

　　理想汽车也强调，无论采用何种合作方式 ，所有上车方案均须符合统一的理想标准，最终由理想对用户的性能 、安全
、质量与服务负责 。理想电池
，理想担保。

　　电池和芯片是最核心的壁垒

　　近期，理想汽车发布财报
。财报显示 ，理想汽车2026年第二季度营收为257亿元（38亿美元）。理想汽车预计2026年第三季度车辆交付量为95
，000至100，000辆 ，同比增加1.9%至7.3%；收入总额为约266亿元（39亿美元）至约280亿元（41亿美元） 。

　　理想汽车董事长兼CEO李想在财报电话会议上表示
，理想汽车已完成从0到1的创业积累，下面 将进入持续研发投入构建技术壁垒的新阶段
。其中 ，芯片自研是理想汽车很久之前确立的长期自研战略
，理想汽车会继续进行投入，推进自研芯片迭代。

　　理想汽车也在推进对包括电池在内的三电的研发投入 。理想汽车自研了包括了电芯、Pack 、BMS和热管理在内的完整系统 ，包括这套系统与车型的搭配
。今年下半年开始
，理想品牌电池陆续搭载到理想汽车的全系车型。

　　芯片是壁垒，而模型则代表了公司的AI竞争力 。李想说 ，“在具身智能时代，电池和芯片是最核心的壁垒
，三电技术和优秀的产品力将会是公司的核心竞争力，自研代表了我们希望像苹果和华为一样 ，将面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里
。
”

　　按“造硅基人”方式重构研发体系马赫M100芯片交付超5万颗

　　据介绍
，今天的人工智能正在发生一个根本性变化：从Chatbot向Agent进化。过去AI工具只是给你出主意
、拼想法，但要想真正用于生产和生活 ，它必须能够行动 。汽车本质上就是一个在物理世界移动的机器人
。

　　过去的十年
，理想汽车也在这个方向一步步推进：从让车“能听、能看 、能交流 ”，到让车从工具变成生活场景 ，再到今天让车成为能够识别你
、理解你、主动服务用户的智能体。

　　理想汽车2026年5月提出“自动驾驶是具身智能的上半场
，通用人形机器人是具身智能的下半场
”的阶段判断，并已将具身智能技术全栈落地于量产产品 。

　　基于具身智能企业的定位 ，理想汽车2026年按照“造硅基人”的方式重构研发体系
，确保了从基础算力到终端产品的全链路自主可控，是具身智能技术持续迭代的组织保障。

　　其中 ，理想汽车研发体系包括Infra团队 、基座模型团队、软件本体团队
、硬件本体团队、评估团队，其中
，Infra团队扮演心脏（提供能量供给）角色，提供算力基础设施与数据工程；基座模型团队扮演大脑（认知与决策）角色 ，主要职能是进行多模态预训练与后训练；软件本体团队扮演手脚（执行与交互）角色
，通用Agent 、工具链
、记忆与上下文工程；

　　硬件本体团队扮演身体（物理载体）角色，提供芯片、传感器 、机器人硬件；评估团队类似免疫系统（质量保障） ，提供独立评估Agent/Robot工作质量服务
。

　　李想透露
，五月，理想汽车开始交付基于理想汽车自研马赫M100芯片的整套智驾体系。近来  ，马赫M100芯片交付已超过5万颗
，并保持了良好的质量表现 。

　　据理想汽车CTO谢炎透露，2026年理想汽车理顺了组织架构 ，芯片团队与模型团队紧密配合
，联合设计能够最大发挥算力优势的模型结构
。从硬件接口看，马赫M100芯片给了模型算法和操作系统充足的设计自由度 ，保证芯片
、算法、系统三者协同发挥最优能力。

　　其次，是数据与训练过程的优化：在自研芯片的基础上
，我们能够更深入地探索更好的训练过程，特别是基于马赫M100芯片的强化学习方法 ，在世界模型中极大地提升了模型的能力；另外
，基于马赫M100芯片数据管理体系和影子数据体系，让模型迭代更快 。

　　此外 ，是自研星环OS的系统级优化：自研星环操作系统实现了上层应用与芯片的深度结合
，提升资源利用效率和系统性能，从系统层面推动研发质量和迭代效率的提升
。芯片 、模型
、OS操作系统三位一体 ，形成了完整的智驾技术闭环。

　　自研芯片带来的价值正在从智能驾驶进一步延伸到具身智能 。

　　谢炎说
，在搭载双马赫M100芯片的车型上，理想汽车能够在车端运行一个全模态大模型 ，同时支持语音、语言和视频等多种模态输入
，具备通用的问题理解 、环境理解和任务规划能力
。它让汽车不再只是执行预先定义好的功能，而是能够理解用户意图和真实世界 ，并围绕目标自主规划和完成任务。

　　“我们认为，这将进一步打开“具身智能汽车 ”的能力边界
，这也是软硬件一体化带给我们的非常重要的新方向 。
”

　　谢炎透露，自研芯片马赫M100已于第二季度随全新理想L9实现量产上车 ，近来 已应用于全新理想L〖玖〗
、 全新理想L8及新一代理想L6
。近来 产能可充分匹配市场的需求。

　　基于自研马赫M100芯片的整套智驾系统已经于5月随全新理想L9向用户交付 。基于马赫芯片的优秀能力
，理想汽车的模型能力将持续大幅提升。

　　其中，OTA9.1于7月底正式开启推送 ，端到端时延进一步降低
，马赫VLA模型还新增了“高效”和“舒适 ”两种速度偏好模式，行车全场景响应速度得到优化
。OTA9.2版本推送是一次技术架构的大升级 ，模型架构上向完整的3D ViT技术架构演进
，参数规模进一步提升3倍，计算量提升4.6倍 ，安全、舒适 、效率及导航等核心维度得到系统性提升。

　　2026年第四季度
，理想汽车的目标是进一步提升马赫VLA的认知和决策能力，具体来说：

　　看得更远：有效感知范围提升至250米以上 。车辆可以更早规划速度和路径 ，让近距离重刹、犹豫停顿
、无效变道等不舒适行为减少30%以上
。

　　看得更准：关键目标三维空间感知精度达5厘米以内，让窄路通行、闸机通过 、贴边绕行等精细化场景的通过成功率提升50%。

　　理解更对：不只识别目标
，而是从交通流整体关系中判断意图，在窄路会车
、施工绕行、无保护转向等场景 ，该让则让 、该走则走
，让卡滞
、尬停减少20%以上 。

　　此外，9月起 ，马赫VLA 2.0开始向搭载NVIDIA Orin和Thor平台的车型推送
。据谢炎说
，用户里程渗透率是现阶段关注的核心指标之一，马赫平台城市场景的里程渗透率较此前也有接近翻倍的提升；随着马赫平台车型持续交付 ，全场景MPI指标近月来的提升了25%。

　　理想L系列完成全面焕新纯电车型订单占比持续提升

　　2026年6月
，理想汽车发布全新理想L8，并正式开启交付 。该车型提供Ultra和Livis两个版本 ，均标配四把零重力座椅、72.7度的5C电池 、理想汽车第三代增程器
、Elite高通骁龙8797芯片和线控转向及后轮转向
。

　　2026年7月
，公司发布新一代理想L6，并正式开启交付。该车型底盘采用新一代全铝悬架和双阀连续可变阻尼减振器 ，辅助驾驶系统搭载马赫M100芯片和全面升级的感知硬件，并采用增程专用51度磷酸铁锂超充电池 。新一代理想L6的售价为约249
，800元
。

　　2026年9月初，理想汽车科技旗舰MPV——新一代理想MEGA也已推出 ，全国统一零售价50.98万元
，已经开启定购。据李想透露，理想汽车全新纯电旗舰SUV理想i9也将于9月中旬上市 ，进一步完善理想汽车的纯电产品矩阵 。预计后续纯电车型的订单占比会持续提升。

　　李想在此前的电话会议上透露
，随着双能战略的持续推进，理想汽车增程与纯电车型近来 订单结构均衡 ，已经接近对半
。

　　“二季度以来
，理想L系列已完成全面焕新，理想汽车的一系列核心技术成果顺利上车。从自研马赫M100芯片、马赫VLA模型 ，到800V主动悬架 、全线控底盘
，再到第三代自研增程器与5C超充电池，全方位软硬件的升级 。
”

　　随着中国电动汽车市场进入下半场 ，行业淘汰赛加速，理想汽车凭借875亿元的现金储备和全栈自研技术能力
，处于有利的竞争位置
。

　　对于理想汽车来说，底气是有足够的资金做支撑。截至2026年6月30日 ，理想汽车现金状况为约875亿元（129亿美元） 。

　　理想汽车CFO李铁说
，从2026年第三季度开始，随着公司新款车型的陆续交付 ，理想汽车预计每季度将保持稳健的经营现金流
。“全年来看
，随着Q4销量规模的提升，经营现金流和自由现金流有望进一步改善 ，今年的现金流表现预计会比去年更佳。”